Liberalização do mercado de ações e comportamento de tunneling dos grandes acionistas: Evidências do Programa de Conexão de Bolsas da China Continental com a de Hong Kong

Usando dados de empresas listadas em ações A na Bolsa de Valores de Xangai e na Bolsa de Valores de Shenzhen de 2007 a 2018, este estudo investiga o impacto da liberalização do mercado de ações sobre o comportamento de “tunneling” dos grandes acionistas. Empregando o Programa de Conexão deBolsas da China Continental com a de Hong Kong como um experimento natural, construímos um modelo de diferença-em-diferenças escalonado e descobrimos que a liberalização do mercado de ações inibe significativamente o comportamento de tunneling dos grandes acionistas. Outros testes concluem que o aumento da pressão de venda de ações, o equilíbrio dos direitos dos acionistas e a melhoria do ambiente de informações são mecanismos potenciais. Os testes de heterogeneidade constatam que a relação negativa entre a liberalização do mercado de ações e o comportamento de tunneling dos grandes acionistas é mais acentuada nas empresas estatais e nas empresas que não contratam auditores das chamadas Big 4. Este estudo fornece evidências empíricas de que a liberalização do mercado de ações desempenha um papel disciplinador na mitigação dos custos de agência das empresas de uma economia emergente.